受政策和工业前景影响，2009年后新能源轿车工业招引了许多本钱涌入，动力型锂电池作为该链条上不可或缺的产品，产能初步急速扩张。据高工产研锂电研究所（GGII）计算，2009至2016年期间，我国动力型锂电池新增产能达100GWh。

在此布景下，锂电设备作为出产锂电池必需的东西，打开气势同样引人注重。以新三板企业纳科诺尔（832522）为例，该公司专注于锂电池出产中辊压设备的研发、出产和出售，2012年、2016年、2017年上半年经营收入分别为4545万元、1.8亿、1.06亿。

2017深圳国际锂电技术展览会于2017.11.27 - 11.29在深圳会展中心举行，本届锂电展（简称：深圳锂电技术展 IBTE）专注于：动力锂电、储能锂电和3C锂电，锂电发展看中国，中国锂电看深圳，IBTE开启中国锂电新篇章！

推进中国锂电健康快速发展，2017深圳国际锂电技术展览会总规模超3万平米，超500家展商齐聚，超3.5万名观众，影响力辐射全国，贸易服务影响全世界，是现在我国最具影响力和专业性锂电池技术展览会。华艺是会展设计的指定搭建商。

带着怎样从锂电设备工作中找到价值出资点的问题，拙朴对该领域进行了拾掇，论说部分如下：

一、锂电设备概述

锂电设备泛指在锂电池出产过程中运用的各种制造设备，对锂电池的功用和本钱有严峻影响。锂电设备制造业的上游包含精密电子电气、机械零部件、金属材料、电线电缆，以上工作商场化程度较高、比赛充沛，满足的原材料供应使得锂电设备不存在上游依托的问题；下贱首要是锂电池出产制造企业，下贱工作设备新建、晋级的需求是促进设备制造商打开、技术跋涉的首要动力。

锂电池出产线触及到的设备种类较多且大部分为非标设备，根据工艺，锂电设备可分为三部分，分别为极片制造（前端设备）、电芯拼装（中端设备）、电芯激活检测和电池封装（后端设备）。

整体来说，锂电设备的毛利率保持在30%以上，大幅高于传统设备制造业的毛利率水平，闪现出锂电池工作的大打开，其间电极制造设备毛利率居首，其次为电芯组成设备，再次为化成检测设备。根据高工锂电宣布的锂电设备本钱占比散布，归于前端设备的涂布机本钱占比30%，卷绕机、化成分容检测均占比20%。涂布工艺要求将浆料均匀涂覆在金属片上，厚度控制在3μm以下，且确保切片外表光滑无毛刺，对出产设备的稳定性、功率、自动化水平要求最高，导致价格最贵。

二、国产锂电设备已底子替代进口

前期，我国锂电设备首要依托进口。日韩企业在锂电设备制造上打开较早，仰仗其基础机械工业较为先进、锂电池厂商专业分工较细的基础，积累了较好的技术优势，产品精密化、自动化程度较高，但存在价格昂贵、与国内原材料的匹配性较差的问题。

近年来，跟着国产锂电设备技术水平不断前进，我国锂电设备已从进口为主打开为以国产设备为主导，2016年国外企业占国内锂电设备商场份额份额仅为28%，国产率高达72%。相较进口设备，国内厂商专门针对我国锂离子电池出产工艺的需求而研发制造，具有习惯性强、价格优惠、性价比高、效力更周到等优势。从技术层面来看，国内厂商已可以供应锂电出产的首要设备，且部分设备已达世界先进水平，但单个高端精密设备和控制技术，如高端涂布机、卷绕机，仍然会选用进口产品，整体看国产高端锂电设备在精度上仍存在跋涉空间。

国内已有锂电设备厂商初步检验整线业务，为客户供应从前端至后端锂电设备。赢合科技是工作定制化整线交给形式的开山祖师，公司通过外延并购和树立子公司办法完善锂电设备出产线。赢合科技于2015年7月与南京国轩签定了1.08亿锂电设备整线供应订单，将传统的8-9个月的交货周期紧缩至3-4个月。然后，公司于2016年2月与合肥国轩签定9000万元整线订单，于2016年3月与青岛国轩签定1.52亿元工期60天的整线订单。赢合科技接连三次与国轩高科签定整线锂电设备订单，从旁边面体现出客户对公司整线产品的认可。整体来说，由单机设备向分段设备、整线设备交给改动，既可以缩短建设周期，加快投产速度，也可以下降本钱、前进设备出产的良率、共同售后效力，与设备商的粘性协作有利于后续设备的晋级。

从工艺角度对锂电设备国产化程度的分析如下：

前端设备：国外设备占有优势
前端设备对电芯的功用影响较大，虽然国产化程度不断加深，但国产设备在功率、精度、稳定性等方面与国外还存在必定距离，抉择电池共同性及优越性的涂布机尤为明显，现在高端涂布机仍然许多依托进口。拌和设备国产率逾越95%，底子完结国产化；轧辊的国产化率抵达80%以上。

中端设备：国内外设备比赛会合地
国产设备正替代进口，部分国产设备现已可与进口产品同台比赛。我国锂离子电池卷绕环节还处在半自动到单体全自动的转型期，部分公司产品可完结进口替代，先导智能已进入世界第一队伍。大部分电池出产厂家会选择国产卷绕机，不过规划较大的电池厂家，如比亚迪、CATL等，仍会部分向日韩进口。

后端设备：国内设备占有优势
关于后端设备，国内外距离较小，国产化程度极高，化成分容检测的国产率已逾越90%，更多比赛会合在国内品牌之间。

锂电设备国产率的升高使得比赛更多会合在国内品牌间，整体来看锂电设备厂商比赛格式松散，2016国内商场份额排名前列的6家锂电设备公司仅分掉25%的商场份额，但单机锂电设备商场会合度较高，底子上3家企业的占有量就抵达了商场的50%。构成该现象的原因是部分厂商专注于单个领域，通过主打产品谋得一席之地，如涂布机首要会合在新嘉拓、深圳浩能和雅康精密，卷绕机首要会合在先导智能、赢合科技和雅康精密。

三、动力锂电池扩产推动锂电设备继续打开

锂离子电池首要使用领域为动力类、储能类、3C类。受新能源轿车商场继续快速扩张的影响, 我国锂离子动力电池需求猛涨并成为锂电设备增加的主力。动力锂电池需求量由2011年0.84GWh增至2016年30.5GWh，初度逾越日趋老到的3C锂电池商场，成为锂电池最大的消费端。

现在锂电池工作存在结构性产能过剩的问题，即高端优质产能不足、低端产能过剩。据我国化学与物理电源工作协会计算，2016年年底我国动力电池产能为101.3GWh，大幅高于同年需求量30.5GWh。该现象并不影响锂电设备厂商的未来打开，首要，锂电设备厂商向锂电池企业供应出产必需的“铲子”，下贱的盲目扩张反而是锂电设备工作打开的助推力；其次，产能供应过剩针对的是低端商场，补偿高端产能的商场需求会继续推动我国动力锂电池工作打开，进而带动锂电设备需求的上升。根据揭穿材料，2016年前四大锂电池厂商比亚迪、CATL、沃特玛和国轩高科锂电池产能算计35.5GWh，未来均有清晰的扩产规划，2020年比亚迪、CATL的产能规划分别为 34GWh，50GWh。

根据财富证券对上表数据的拾掇，2020年前首要动力电池厂商规划新增产能180GWh。根据以往投产数据，平均每GWh产能对应出资5.5-7亿元，故估量总出资990-1260亿元。根据高工锂电调研数据，锂电出产设备约占总出资额份额60%以上，保存估量2020年从前新增动力锂电池设备出资约600-700亿元。

四、现金流是束缚锂电设备企业打开的重要因素

锂电设备工作的应收账款广泛较高，由于工作多选用3331、622等类型的分期回款办法，使得锂电设备企业后期回款难控。卖出设备却无法及时回收金钱，不只影响公司当年获利，对次年的出产及出售规划也会有倒霉影响，一旦出现坏账、死账，丢失更是难以估量。

以星云股份（300648）为例，公司主营锂电池检测设备，2014年至2016年，星云股份经营收入分别为7,968.84万元、14,121.19万元、22,661.29万元，应收账款净额分别为4,196.30万元、5,281.28万元、9,585.78万元，应收收据分为301.06万元、2,051.42万元、2,438.95万元，招股书闪现赊销为工作惯例。

发作上述现象的首要原由于新能源车企的补助到位较慢，且政府为了冲击存在于工作界的“骗补”行为，补助周期呈增加的趋势，部分政策如下：
2016年底，新能源车的补助办法由此前的预先拨付更改为过后清算的方法；
2017年3月，《关于打开2016年度新能源轿车补助资金清算作业的告诉》：非个人用车累计跋涉路程需抵达3万公里才华恳求财务补助。

新能源车企想要恳求并拿到补助，至少需求一年半的时间，导致新能源车企前期需求垫支的资金增加，少则数十亿多则上百亿。大多新能源车企无力承担如此大的资金压力，不得不推迟向动力电池厂商付款，动力电池企业应收账款大增。以国轩高科一季度成果报表为例，公司2016年12月31日应收账款为24.1亿元，而到了2017年3月31日应收账款猛增至33.4亿元，增幅高达38.85%。动力电池工作应收账款增加连锁性的导致其无力向锂电设备厂商付款。

除较长的政府补助周期，政府收购新能源客车但回款较慢，加重了锂电池工业链整体现金流的严峻。根据比亚迪的揭穿信息，2015年底，其应收账款金额仅为215.2亿元；2016年底，比亚迪应收账款抵达惊人的417.6亿元，增幅靠近50%。比亚迪说明应收账款增加的首要原由于轿车业务出售大幅度增加，当前新能源车个人消费的份额较低，其最大的商场主体来自于政府收购，但一般政府金钱的拨付都有固定的批阅手续和相关流程，回款的时间相对都比较长，加大了新能源车企现金压力，传导性的使得锂电设备工作的应收账款上升。

新能源轿车的出售逻辑使得高额应收账款为锂电设备工作广泛存在的问题，在此状况下，客户质量对锂电设备生厂商的存活起到要害性影响。锂电池工作龙头企业概括实力广泛较强，产品具有商场比赛力，破产的风险较小。由于新能源轿车的补助额度与动力电池能量密度直接挂钩，车企想要拿到更多政府补助，往往会选择与能出产高才干密度的锂电池龙头企业协作。虽然回款较慢的问题短期无法处理，锂电设备企业与优质客户协作可必定程度上躲避坏账、死账的风险，特别是在现在低端锂电池产能过剩的状况下。

五、得大客户者得全国

未来锂电设备的打开首要依托动力锂电池工作龙头企业，除上述的下降坏账、死账风险，其他原因包含：

第一，作为新式工作，新能源轿车、动力锂电池在打开中遇到如无序比赛等许多问题，针对该现象，近两年国家活泼出台了多项政策标准，从供应侧前进工作准入及生计门槛，使得小电池厂商不得不退出商场。部分政策如下：
2015 年 3 月至 2016 年 6 月，工信部配备司接连对符合《轿车动力蓄电池工作标准条件》的四批企业进行了发布，国内工作界 150 余家电池企业只要 57 家符合条件的进入目录；
2016年11月22日，工信部发布《轿车动力电池工作标准条件(2017 年)》征求意见稿，意见稿大幅前进了动力电池企业出产才干要求，锂离子动力电池单体企业年产才干由不低于0.2 GWh前进至不低于8 GWh。
2016年12月30日，财务部等部委发布《关于调整新能源轿车推广使用财务补助政策的告诉》，初度提出引进电池系统能量密度等政策作为补助门槛和参阅标准，给予高能量、高密度轿车更多补助倾斜。
前进政策门槛带动工作整合已初见成效，2016年动力锂电池工作会合度出现明显前进。根据EVTank发布的《2016年我国锂动力电池研究报告》，2016年动力锂电池工作CR2（比亚迪、CATL）从2015年的38%前进至48%，CR4（比亚迪、CATL、沃特玛、国轩高科）从2015年的54%前进至 62%，龙头企业前进份额较快。

第二，锂电池出产商的个性化需求使得其对锂电设备厂商有必定的粘性，较早与动力锂电池龙头企业协作的企业存在先发优势。具体来说，锂电设备企业一般深度参与客户产品的研发和出产，因而锂电设备商和下贱锂电池出产商一旦到达协作，后期协作多会继续，可充沛获益于龙头锂电池厂商产能的扩张。此外，锂电设备商可通过与龙头锂电池厂商的粘性互动改进设备工艺，进而下降出产本钱，前进技术水平。

六、锂电设备商场份额逐步向上市公司会合

跟着锂电工作不断打开，企业间并购联合的趋势益发明显。从上市锂电设备公司的角度，收购优异的非上市锂电设备厂商可补齐现有出产线，前进市占率及未来一体化供货的才干，进而前进成果。赢合科技现金收购新浦自动化就是为了补齐其后端化成检测领域的业务，科恒股份收购概括型厂商浩能是为了前进市占率。

从非上市锂电设备公司的角度，自身规划较小导致其融资、研发才干有限，国内触及锂电池出产设备领域的企业约300家, 但经营收入大都低于1亿元。通过与上市公司协作，非上市公司可以更为方便的搜集项目资金，凭仗资金优势加大研发力度、抢占日益扩张的锂电设备商场，一同公司可获得上市公司掌握的优质客户资源。此外，上市公司具有较强的资金和研发实力，更易成为工作领导者，财物出售对企业创始人也是合理的选择。

近两年上市公司加快收购未上市锂电设备厂商的脚步，部分收购信息如下：

拙朴观念：
国产锂电设备是锂电工业链上的明珠，龙头企业具有很强的出资价值，其原因如下：
1、国产锂电设备技术水平大幅前进，除单个高端精密设备和控制技术，已底子替代进口产品。相较于进口设备，国内厂商专门针对我国锂离子电池出产工艺的需求而研发制造，具有习惯性强、价格优惠、性价比高、效力更周到等优势。
2、获益于政府对新能源轿车的扶持，即锂离子动力电池需求激增，锂电设备商场空间增大。虽然现在锂电池工作存在结构性产能过剩的问题，该现象并不影响锂电设备厂商的未来打开。首要，锂电设备厂商向锂电池企业供应出产必需的“铲子”，下贱的盲目扩张反而是锂电设备工作打开的助推力；其次，产能供应过剩针对的是低端商场，补偿高端产能的商场需求会继续推动我国动力锂电池工作打开，进而带动锂电设备未来商场空间的上升。

虽然锂电设备未来前景较好，但工作广泛存在应收账款较大的问题，其原因包含新能源车企的政府补助到位较慢、政府收购新能源客车但回款较慢。针对上述问题，拙朴以为实施大客户战略的锂电设备厂商在比赛中更具优势，依托锂电池工作龙头企业可有用下降下降坏账风险；一同可以前进企业对来自政策面可能被拉高的工作标准的习惯才干。

未来工作整合会进一步向龙头企业加强。从上市锂电设备公司的角度，收购优异的非上市锂电设备厂商可补齐现有出产线，前进市占率及未来一体化供货的才干，进而前进成果。从非上市锂电设备公司的角度，上市公司具有较强的资金和研发实力，更易成为工作领导者，通过与其协作，非上市公司可以更为方便的搜集项目资金，凭仗资金优势加大研发力度、抢占日益扩张的锂电设备商场，一同公司可获得上市公司掌握的优质客户资源。